上證報(bào)資訊獲悉，由于能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計(jì)方案將上報(bào)國(guó)務(wù)院，近期機(jī)構(gòu)對(duì)該領(lǐng)域關(guān)注度持續(xù)升溫，儲(chǔ)能作為其重要組成部分，正受到產(chǎn)業(yè)資本重視。據(jù)業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，在分布式能源加速發(fā)展和電動(dòng)汽車需求推動(dòng)下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)期，潛在市場(chǎng)空間達(dá)萬(wàn)億規(guī)模。

在新一輪電改的啟動(dòng)下，通過(guò)管住中間、放開(kāi)兩頭的監(jiān)管方式，形成多元化發(fā)電主體和市場(chǎng)化電力交易平臺(tái)，從而催生了能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。從其本意來(lái)看，能源互聯(lián)網(wǎng)旨在優(yōu)化各種能源合理配置，提升能源使用效率，風(fēng)電和光伏作為可再生能源，是其重要組成部分。考慮到分布式能源的間歇性、隨機(jī)性特征，需要儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行削峰填谷。因此能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，必將推升儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用于2011 年開(kāi)始起步，當(dāng)年裝機(jī)容量增長(zhǎng)241%，隨后三年增速分別為8%、27%和55%，截至去年末儲(chǔ)能技術(shù)累積裝機(jī)量約81MW。從全球來(lái)看，應(yīng)用在電力系統(tǒng)儲(chǔ)能項(xiàng)目(不含抽蓄、壓縮空氣及儲(chǔ)熱)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為845.3MW，去年新增裝機(jī)111.6MW。

為扶持儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展，去年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014~2020 年)》，明確提出為提高可再生能源利用水平，要加強(qiáng)電源與電網(wǎng)統(tǒng)籌規(guī)劃，科學(xué)安排調(diào)峰、調(diào)頻、儲(chǔ)能配套能力，并將儲(chǔ)能列為9 個(gè)重點(diǎn)創(chuàng)新領(lǐng)域之一。目前，“十三五”儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃也已啟動(dòng)，后續(xù)配套政策將陸續(xù)出臺(tái)。

在政策驅(qū)動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)資本紛紛布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)。國(guó)內(nèi)方面，在能源互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)下，多家上市企業(yè)布局儲(chǔ)能領(lǐng)域，傳統(tǒng)的鉛酸電池轉(zhuǎn)型可再生能源儲(chǔ)能，擁有風(fēng)電和光伏電站優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，也在積極布局儲(chǔ)能行業(yè)。國(guó)外方面，4月底特斯拉發(fā)布儲(chǔ)能新產(chǎn)品，包含家用、商用等儲(chǔ)能解決方案，目前訂單情況進(jìn)展順利。同時(shí)，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)已掌握了儲(chǔ)能核心技術(shù)，鉛炭電池等先進(jìn)儲(chǔ)能產(chǎn)品的出現(xiàn)，將大幅降低生產(chǎn)成本。

總體來(lái)看，儲(chǔ)能作為能源互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵部分，已成為政府重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，后續(xù)有望出臺(tái)儲(chǔ)能電價(jià)補(bǔ)貼等相關(guān)政策。在市場(chǎng)需求和技術(shù)進(jìn)步的催化下，儲(chǔ)能行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展機(jī)遇。

公司方面，圣陽(yáng)股份(28.3 -2.11%,咨詢)主營(yíng)鉛酸電池，近年來(lái)重點(diǎn)轉(zhuǎn)型風(fēng)電和太陽(yáng)能儲(chǔ)能領(lǐng)域，去年年報(bào)顯示儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占比達(dá)42.68%。同時(shí)，公司與日本古河合作生產(chǎn)鉛炭電池，預(yù)計(jì)2015年投入量產(chǎn)，理論上鉛炭電池成本低于度電0.8元，僅約鋰電儲(chǔ)能成本一半。陽(yáng)光電源(49.4 -3.52%,咨詢)主營(yíng)光伏逆變器和光伏電站建設(shè)，其中光伏逆變器占比達(dá)46.7%，市場(chǎng)占有率居前。公司目前正加碼儲(chǔ)能領(lǐng)域投資，開(kāi)展鋰離子儲(chǔ)能電池研發(fā)生產(chǎn)及銷售?？脐戨娮?41.95 -2.89%,咨詢)近期公告定增方案，擬募資30億元加碼光伏和風(fēng)電儲(chǔ)能，以及微網(wǎng)運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域。目前，公司正在建設(shè)分布式光伏發(fā)電站和儲(chǔ)能系統(tǒng)。

圣陽(yáng)股份:攜手古河，儲(chǔ)能投資元年最具彈性標(biāo)的

投資要點(diǎn):

首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。隨著儲(chǔ)能十三五規(guī)劃和配套補(bǔ)貼政策落地，鉛炭電池憑借出色的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)放量，預(yù)計(jì)2015-2017EPS 0.30/0.44/0.70元，復(fù)合增速53%。公司市值小，處于業(yè)績(jī)爆發(fā)期，與日本古河合作的鉛炭電池技術(shù)領(lǐng)先，成本優(yōu)勢(shì)明顯，具有巨大的市場(chǎng)潛力，是稀缺的高彈性儲(chǔ)能標(biāo)的，應(yīng)享有估值溢價(jià)。綜合PE和PB 估值法，給予公司33元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2016年75倍PE 和7倍PB。首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

攜手日本古河，鉛炭?jī)?chǔ)能電池成本優(yōu)勢(shì)突出。隨著海外儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展及國(guó)內(nèi)政策落地，儲(chǔ)能將迎來(lái)發(fā)展拐點(diǎn)。公司與具有國(guó)際領(lǐng)先水平鉛炭技術(shù)的古河合作，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、制造和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，產(chǎn)品循環(huán)壽命超過(guò)4000次(規(guī)?；?000次以上)，度電成本低于0.8元，僅為鋰電儲(chǔ)能的一半。儲(chǔ)能遲遲未能啟動(dòng)的根源在于高成本，公司的鉛炭電池直擊這一痛點(diǎn)，市場(chǎng)潛力極大(可類比低速電動(dòng)車和微型電動(dòng)車的崛起)。預(yù)計(jì)2015年鉛炭電池投入量產(chǎn)，帶來(lái)顯著業(yè)績(jī)提升。

備用電池受益通信基站建設(shè)提速，動(dòng)力電池受益動(dòng)力電動(dòng)車增長(zhǎng)。隨著鐵塔公司業(yè)務(wù)理順及FDD 牌照發(fā)放， 4G 基站建設(shè)提速將拉動(dòng)通信備用電池需求。公司投資創(chuàng)智信科進(jìn)軍基站運(yùn)維服務(wù)，有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。低速電動(dòng)車監(jiān)管政策出臺(tái)后可釋放龐大市場(chǎng)需求，將帶動(dòng)公司動(dòng)力電池銷量增加，價(jià)格戰(zhàn)趨于結(jié)束，有利于毛利率提升。

風(fēng)險(xiǎn)因素。儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策不達(dá)預(yù)期，鉛炭電池量產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。

陽(yáng)光電源:能源互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代重新認(rèn)識(shí)陽(yáng)光電源

投資要點(diǎn):

維持增持評(píng)級(jí)，國(guó)家能源局牽頭、工信部參與制定的能源互聯(lián)網(wǎng)頂層設(shè)計(jì)將于6月提交國(guó)務(wù)院，電改細(xì)則和配套文件也將陸續(xù)出臺(tái)，能源互聯(lián)網(wǎng)將由主題概念過(guò)渡到商業(yè)模式成型，距離可實(shí)踐更近，關(guān)鍵環(huán)節(jié)卡位的公司將受益。公司布局分布式電站開(kāi)發(fā)與運(yùn)維、數(shù)據(jù)平臺(tái)、儲(chǔ)能和電動(dòng)汽車，探索光伏后市場(chǎng)服務(wù)(智能運(yùn)維、電費(fèi)結(jié)算、電站資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估)，未來(lái)有望獲取售電牌照，由逆變器制造商轉(zhuǎn)型為能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司。維持2015-2017年EPS 0.90/1.28/1.77元預(yù)測(cè)，基于公司卡位優(yōu)勢(shì)，給予2016年55倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70元，空間44%，維持增持評(píng)級(jí)。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，產(chǎn)業(yè)布局初具成效。公司攜手東方日升(17.11 -4.84%,咨詢)和林洋電子(50.68 -2.05%,咨詢)共同開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)外光伏電站、核心產(chǎn)品互用和品牌聯(lián)合推廣，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將加強(qiáng)逆變器市場(chǎng)地位和電站開(kāi)發(fā)能力。與北京鑒衡認(rèn)證中心簽署合作協(xié)議，利用光伏電站數(shù)據(jù)云系統(tǒng)解決方案，提供光伏電站性能檢測(cè)、資產(chǎn)評(píng)估和運(yùn)維等服務(wù)，有利于公司運(yùn)維平臺(tái)建設(shè)和推廣、電站證券化資產(chǎn)評(píng)估。一系列布局體現(xiàn)公司的戰(zhàn)略思路:充分利用逆變器的數(shù)據(jù)入口優(yōu)勢(shì)，結(jié)合云計(jì)算技術(shù)，在發(fā)電端提供一攬子解決方案，輕資產(chǎn)模式顛覆以往盈利模式。

儲(chǔ)能爆發(fā)在即。國(guó)內(nèi)千億儲(chǔ)能市場(chǎng)靜待十三五規(guī)劃和補(bǔ)貼政策落地，公司攜手三星SDI 搶占鋰電儲(chǔ)能制高點(diǎn)，盈利將隨市場(chǎng)啟動(dòng)而爆發(fā)。在售電側(cè)，公司有望提供儲(chǔ)能、電動(dòng)車充電和售電服務(wù)，盈利模式將隨電改推進(jìn)而逐漸清晰，新業(yè)務(wù)的成功培育足以再造一個(gè)陽(yáng)光電源。

風(fēng)險(xiǎn)提示。電改進(jìn)度低預(yù)期，國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)低預(yù)期，儲(chǔ)能補(bǔ)貼落地低預(yù)期。

科陸電子:穩(wěn)準(zhǔn)狠，巨額增持發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)

科陸電子發(fā)布公告，擬向定向增發(fā)不超過(guò)1.2億股，全部以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。

本次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格為25.65元/股，擬募集資金總額不超過(guò)30.78億元，本次非公開(kāi)發(fā)行后，本公司總股本變?yōu)?.96億股。

八成被高管認(rèn)購(gòu):本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象中包括公司控股股東、實(shí)際控制人饒陸華以及其一致行動(dòng)人饒愛(ài)龍，與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。饒陸華、桂國(guó)才、孫俊、饒愛(ài)龍、袁鋒超、張虔均為公司高級(jí)管理人員，郭偉為參股公司北京國(guó)能電池科技有限公司總經(jīng)理，合計(jì)認(rèn)購(gòu)比例81.67%，其中饒陸華認(rèn)購(gòu)50%。

巨額投資能源互聯(lián)網(wǎng):本次增發(fā)項(xiàng)目共投資36.94億元，其中使用募集資金不超過(guò)30.78億元，智慧能源(29.14 停牌,咨詢)互聯(lián)網(wǎng)(儲(chǔ)能、微網(wǎng)、虛擬電廠)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，充電網(wǎng)絡(luò)智慧云平臺(tái)項(xiàng)目和售電網(wǎng)絡(luò)能源管理與服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目符合未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，稅后內(nèi)部收益率均高于20%，光伏發(fā)電項(xiàng)目是成熟產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，正常情況內(nèi)部收益率約12%，可以為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時(shí)也為公司后續(xù)虛擬售電提供了基礎(chǔ)。

投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年凈利潤(rùn)分別為2.6億元、4.8億元、7.4億元，按照本次增發(fā)前股本計(jì)算的的EPS分別為0.54元、1.01元、1.55元。公司在剛剛完成員工持股計(jì)劃之后，再次以近3倍的價(jià)格對(duì)高管定向巨額增發(fā)，顯示對(duì)能源互聯(lián)網(wǎng)和公司發(fā)展信心，首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，按照300億市值估值，按照本次增發(fā)后5.96億股，目標(biāo)價(jià)位50.33元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:電改細(xì)則尚未全部出臺(tái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。

原標(biāo)題:能源互聯(lián)網(wǎng)加速發(fā)展 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)步入爆發(fā)期(附股)